行情回顧

上周電力板塊上漲1.39％，滬深300指數(shù)上漲3.47％，電力板塊上周落后大盤2.08個百分點。2020年初至今電力板塊下跌7.95％，滬深300指數(shù)同期下跌2.33％，電力板塊年初至今累計跑輸大盤5.62個百分點。分子板塊看，上周火電、水電和燃氣板塊漲跌幅分別為0.55％、2.02％和0.22％。

秦皇島煤價環(huán)比下跌0.18％，同比下跌8.29％

6月5日環(huán)渤海動力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價格為531元/噸，上周環(huán)比上升0.19％，同比下跌8.13％；6月5日，秦皇島港山西產5500大卡動力末煤報價542元/噸，上周環(huán)比下跌0.18％，同比下跌8.29％。中國沿海電煤采購價格指數(shù)CECI5500大卡綜合價6月5日報收528元/噸，環(huán)比上升1.73％，同比下跌10.8％。期貨方面，鄭州商品交易所2020年7月交割的動力煤合約6月5日報價538.4元/噸，環(huán)比上漲0.82％，較現(xiàn)貨價貼水3.6元/噸。

6大發(fā)電集團日煤耗60.09萬噸，同比上升2.84％

電廠耗煤方面，截至6月5日，6大發(fā)電集團最新日均耗煤量為60.09萬噸，上周環(huán)比上升1.33％，同比上升2.84％。煤炭庫存方面，截至6月5日，秦港庫存392萬噸，上周環(huán)比增加6萬噸，增幅1.55％，同比減少233萬噸，降幅37.28％。而廣州港6月4日庫存為221.5萬噸，上周環(huán)比增加13.1萬噸，增幅6.29％，同比增加6.4萬噸，增幅2.98％。六大發(fā)電集團沿海電廠6月5日庫存1443.51萬噸，上周環(huán)比增加25.16萬噸，增幅1.77％，同比下降337.46噸，降幅18.95％；可用天數(shù)為24.02天，上周環(huán)比增加0.1天，同比減少6.46天。

周度觀點及投資建議

5月份起我國發(fā)用電需求得到明顯恢復，此前國家能源局曾披露，5月中上旬全國日均用電量同比增長5.9％，能源消費穩(wěn)中向好。而根據(jù)南方電網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，5月份南網(wǎng)全網(wǎng)統(tǒng)調發(fā)受電量達1042億千瓦時，同比增長9.46％。其中，廣東同比增長9.4％，廣西、云南、貴州、海南分別同比增長16.9％、11.8％、6.8％、10.2％。我們認為此前受疫情影響較為明顯的東南沿海地區(qū)發(fā)用電需求已恢復至正常水平，區(qū)域機組利用小時穩(wěn)中向好。上周市場煤價基本維持穩(wěn)定，當前秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價為542元/噸，與去年同期相比仍偏低50元左右。我們對全年煤價中樞預期維持520元/噸不變，在火電電價調整風險解除后，重點推薦低估值高股息的全國火電龍頭華電國際、海上風電進入密集投產期的福能股份。水電方面，我們推薦高分紅的穩(wěn)健標的長江電力。天然氣方面，目前我們重點推薦城燃龍頭新奧能源、深圳燃氣。

正文

投資要點及重點公司盈利預測

隨著疫情對我國經(jīng)濟活動的影響逐步減弱，5月份起我國發(fā)用電需求得到明顯恢復。此前國家能源局曾披露，5月中上旬全國日均用電量同比增長5.9％，能源消費穩(wěn)中向好。而根據(jù)南方電網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，5月份南網(wǎng)全網(wǎng)統(tǒng)調發(fā)受電量達1042億千瓦時，同比增長9.46％。其中，廣東同比增長9.4％，廣西、云南、貴州、海南分別同比增長16.9％、11.8％、6.8％、10.2％。我們認為此前受疫情影響較為明顯的東南沿海地區(qū)發(fā)用電需求已恢復至正常水平，區(qū)域機組利用小時穩(wěn)中向好。

上周市場煤價基本維持穩(wěn)定，當前秦皇島港5500大卡動力末煤平倉價為542元/噸，與去年同期相比仍偏低50元左右。我們對全年煤價中樞預期維持520元/噸不變，在火電電價調整風險解除后，重點推薦低估值高股息的全國火電龍頭華電國際、海上風電進入密集投產期的福能股份。水電方面，考慮到水利部此前預期2020年極端天氣可能多發(fā)，有可能發(fā)生大洪水，我們推薦來水穩(wěn)定性較強的高分紅穩(wěn)健標的長江電力，并對各流域水文數(shù)據(jù)持續(xù)高頻監(jiān)測中。

天然氣方面，近期國際天然氣聯(lián)盟（IGU）發(fā)布了《2020年世界LNG報告》，報告顯示2019年全國LNG貿易量達到3.547億噸，相比于2018年增長了13％。從出口端來看，卡塔爾2019年出口量為7780萬噸，維持了全球LNG出口第一的位置。澳大利亞出口LNG7540萬噸，同比增長13％，其主要受IchthysLNGT1-2項目（每年890萬噸）和PreludeFLNG項目（每年360萬噸）投產的推動。而美國由于有大量新增產能投產運行，其LNG出口量大幅增長63％，達到3380萬噸，超越馬來西亞成為全球LNG第三大出口國。從進口端來看，亞洲傳統(tǒng)LNG進口大國日本、韓國2019年LNG進口量分別同比下滑7％和9％，而歐洲由于受到氣價以及國內燃氣產量下降、天然氣發(fā)電廠用能增加的影響，2019年LNG進口量同比大幅增加76％，達到8590萬噸。考慮到未來幾年國際上仍有大量的新增LNG產能，國際LNG供需有望持續(xù)寬松，疊加油價維持低位，我們判斷2020-2021年國際LNG價格將持續(xù)維持在較低水平。基于此，我們認為擁有LNG接收站氣源的城市燃氣企業(yè)將持續(xù)收益，重點推薦新奧能源、深圳燃氣。

重點公司盈利預測

電力及公用事業(yè)周度行情回顧

上周電力板塊跑輸大盤，估值保持較低水平

上周電力板塊上漲1.39％，滬深300指數(shù)上漲3.47％，電力板塊上周落后大盤2.08個百分點。2020年初至今電力板塊下跌7.95％，滬深300指數(shù)同期下跌2.33％，電力板塊年初至今累計跑輸大盤5.62個百分點。

分子板塊看，上周火電、水電和燃氣板塊漲跌幅分別為0.55％、2.02％和0.22％。

目前電力及公用事業(yè)行業(yè)整體板塊估值位居中下游，預期2020年電力及公用事業(yè)板塊平均市盈率為17.51倍左右，處于中下游水平。而根據(jù)最新凈資產計算的市凈率，電力及公用事業(yè)行業(yè)只有1.44倍，在所有行業(yè)中處于中游靠后的位置。

個股表現(xiàn)

上周電力及公用事業(yè)股票整體有上漲趨勢，整個板塊共有51家上漲，17家下跌，漲幅前3的分別是寧波熱電上漲13.3％、長春燃氣上漲13％、粵電力A上漲10.6％；而跌幅最大的3家公司分別是中天能源下跌5％、韶能股份下跌4.9％、金鴻控股下跌4.1％。

周度高頻數(shù)據(jù)匯總

秦皇島煤價同比下跌8.29％，期貨價格較現(xiàn)貨貼水3.6元/噸

6月5日環(huán)渤海動力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價格為531元/噸，上周環(huán)比上升0.19％，同比下跌8.13％；6月5日，秦皇島港山西產5500大卡動力末煤報價542元/噸，上周環(huán)比持下跌0.18％，同比下跌8.29％。中國沿海電煤采購價格指數(shù)CECI5500大卡綜合價6月5日報收528元/噸，環(huán)比上升1.73％，同比下跌10.8％。期貨方面，鄭州商品交易所2020年7月交割的動力煤合約6月5日報價538.4元/噸，環(huán)比上漲0.82％，較現(xiàn)貨價貼水3.6元/噸。

6大發(fā)電集團日煤耗60.09萬噸，同比上漲2.84％

電廠耗煤方面，截至6月5日，6大發(fā)電集團最新日均耗煤量為60.09萬噸，上周環(huán)比上升1.33％，同比上漲2.84％。

煤炭庫存方面，截至6月5日，秦港庫存392萬噸，上周環(huán)比增加6萬噸，增幅1.55％，同比減少233萬噸，降幅37.28％。而廣州港6月4日庫存為221.5萬噸，上周環(huán)比增加13.1萬噸，增幅6.29％，同比增加6.4萬噸，增幅2.98％。

六大發(fā)電集團沿海電廠6月5日庫存1443.51萬噸，上周環(huán)比增加25.16萬噸，增幅1.77％，同比下降337.46噸，降幅18.95％；可用天數(shù)為24.02天，上周環(huán)比增加0.1天，同比減少6.46天。