在光伏度電成本不斷下降與碳中和政策的推動下，光伏裝機量持續(xù)提升，帶動上游關鍵材料的發(fā)展。在降本增效的要求下，電池片及組件技術不斷迭代，帶來新的材料需求。

▍隨著碳中和目標的推行和光伏度電成本下降，光伏行業(yè)前景廣闊。

隨著碳中和政策的逐步推行，主要國家都在探索新的能源利用方式，光伏發(fā)電因其無限性、清潔性等優(yōu)點逐漸走進人們的視野。同時行業(yè)技術的進步使得光伏度電成本不斷下降，目前已接近火力發(fā)電成本，推動光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)化快速推進。據(jù)CPIA預測，到2025年，樂觀情況下，全球光伏新增裝機規(guī)模達330GW，CAGR為20.5%。

▍多晶硅大幅擴產(chǎn)，三氯氫硅景氣度提升。

多晶硅是生產(chǎn)光伏電池片的基本原材料。在光伏行業(yè)高速發(fā)展的推動下，我國多晶硅產(chǎn)能迅速擴張。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計，2021/2022年國內(nèi)預計有20/30萬噸左右的新增多晶硅產(chǎn)能。多晶硅是三氯氫硅的主要下游應用，多晶硅擴產(chǎn)將帶動三氯氫硅景氣度提升。我們預計未來三年三氯氫硅需求分別為44.8/51.0/55.1萬噸，2021/2022年供需缺口為4.5/6.3萬噸。

▍異質(zhì)結成為第三代電池技術已成共識，ITO靶材有望受益。

異質(zhì)結電池具有轉換效率高、工藝溫度低、穩(wěn)定性高、衰減率低、雙面發(fā)電等優(yōu)點，成為第三代電池技術毋庸置疑。ITO靶材作為異質(zhì)結電池生產(chǎn)的必備材料，必將受益于異質(zhì)結電池技術爆發(fā)。我們預計2025年異質(zhì)結電池用ITO靶材達380噸，市場規(guī)模達11.4億元。

▍受益光伏玻璃大幅擴產(chǎn)，純堿行業(yè)景氣向上。

為滿足下游企業(yè)不斷增長的需求，光伏玻璃企業(yè)不斷擴產(chǎn)。光伏玻璃是純堿的重要下游應用，光伏玻璃的大幅擴產(chǎn)將帶動純堿行業(yè)景氣向上。據(jù)卓創(chuàng)資訊，我國2021/2022年預計共投產(chǎn)光伏玻璃1500萬噸/年以上，將帶來300萬噸/年純堿需求增量。

▍伴隨雙玻組件逐漸占領市場，POE膠膜市占率持續(xù)提升。

雙玻組件能利用反射光，從而比單玻組件功率更高。據(jù)CPIA預計，2025年雙玻組件市占率將提升至60%。POE膠膜大幅降低PID，水汽阻隔和耐候性良好，能更好的適用于雙玻組件。雙玻組件市占率的提升必將極大拉動POE膠膜的需求。我們預計2025年POE膠膜需求將達13.7億平方米，CAGR為39.4%。

▍多主柵技術持續(xù)推進，帶來焊帶需求變化。

多主柵技術能夠減少光伏焊帶的遮光面積，同時可有效縮短電池片內(nèi)電流橫向收集路徑，降低串聯(lián)電阻，減少電池功率損失，從而提升光伏組件的光轉化效率。據(jù)CPIA預計，9主柵以上技術市場占比會持續(xù)增加，光伏焊帶需求也會隨之變化。

▍光伏硅膠性能要求高，國產(chǎn)替代不斷加速。

光伏組件工作年限需達到25年以上，且工作環(huán)境較為惡劣，進而要求光伏硅膠具備優(yōu)異的力學性能、良好的粘接能力以及能夠耐黃變、耐濕熱、耐紫外線等，最早主要由道康寧、樂泰等國外產(chǎn)商供應。隨著研發(fā)不斷加強，國內(nèi)企業(yè)回天新材、硅寶科技、集泰股份等相繼突破技術壁壘并不斷擴產(chǎn)，國產(chǎn)替代過程不斷加速。我們預計2025年光伏硅膠需求達41.6萬噸，CAGR為17.30%。