公司發(fā)布 9 月銷量。9 月銷售汽車共 80,114 輛，同比增長 89.9%，其中新能源乘用車銷量 70,022 輛，同比增長 276.4%，環(huán)比增長 15.7%，純電動銷量 36,306 輛，同比增長 197.3%，環(huán)比增長 19.5%，插電混 33,716 輛，同比增長 427.6%，環(huán)比增長 11.9%。

燃油車 9015 輛，同比下滑 59.6%。

事件評論

總銷量保持創(chuàng)新高趨勢，景氣度加速向上。公司 9 月新能源乘用車銷量超過 7 萬輛，同比增長 276.4%，環(huán)比增長 15.7%，創(chuàng)新高勢頭不減。其中純電動放量較快，混動略慢一些，主要受到電池產(chǎn)能影響。分類別看，純電動銷量 36,306 輛，同比增長 197.3%，環(huán)比 8 月多增 5,924 輛，其中漢 EV 相比 8 月約多增 1,597 輛，海豚繼續(xù)爬坡，相比 8 月多增 1,245 輛。8 月插電混 33,716 輛，同比增長 427.6%，環(huán)比 8 月多增 3,590 輛，其中秦 Plus DM-i9 月銷量 15,169 輛(相比 8 月多 2,126輛)，宋 DM10,278 輛(相比 8 月多約 1,552 輛)。混動爬坡較慢，主要因?yàn)殡姵禺a(chǎn)能限制。9 月 29 日比亞迪及子公司擬向參股公司東莞德瑞采購鋰電設(shè)備，關(guān)聯(lián)交易金額預(yù)計(jì)不超過人民幣 4.2 億元。該公司提供鋰電池生產(chǎn)線上偏后端和裝配段的設(shè)備，有望快速提升 DM-i 電池產(chǎn)能。

超級混動和純電新車型陸續(xù)上市，公司開啟新一輪強(qiáng)勢產(chǎn)品周期。1)DM-i 超級混動技術(shù)領(lǐng)先，在手訂單加速交付。憑借低油耗、高性價(jià)比和良好的舒適性，DM-i 超級混動車型具備很強(qiáng)的競爭力，上市后訂單飽滿，目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)。綜合技術(shù)、產(chǎn)品、市場多維度分析，我們認(rèn)為 DM-i 車型爆款可期。參考競品車型月銷量表現(xiàn)，產(chǎn)能爬坡之后，我們預(yù)計(jì)三款車型合計(jì)月銷量在年底有望達(dá)到 5-6 萬輛。

2)新車海豚作為海洋系列首款車，定位于 10-15 萬的中低端市場。和競品對比，海豚在配置和軸距方面具備一定優(yōu)勢，估計(jì)月銷量在 5000 輛以上。王牌車型漢 EV加推標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版豪華型，補(bǔ)貼后售價(jià) 20.98 萬，有望繼續(xù)帶動銷量提升。

公司新平臺技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先，新能源龍頭再騰飛。1)新能源汽車：純電方面 3.0 平臺繼承 2.0 優(yōu)勢，關(guān)鍵部件集成化程度更高、體積更小、性能更憂，BYD OS 使智能化更進(jìn)一步;混動方面，DM-i 超級混動具有超低油耗、靜謐平順、卓越動力三大特點(diǎn)，性價(jià)比突出。2)動力電池：技術(shù)和成本優(yōu)勢領(lǐng)先，外供空間巨大，已取得豐田、長安等乘用車客戶配套資格。其他競爭力強(qiáng)的零部件如 IGBT、電機(jī)電控等也有望逐步外供。預(yù)計(jì) 2021-2023 年 EPS 分別為 1.64、2.65、3.63 元，對應(yīng)PE152x、94x、69x。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1. 汽車銷量不及預(yù)期;

2. 新車型銷量不及預(yù)期。