本報告導(dǎo)讀：

受益煤價上漲，Q2業(yè)績環(huán)比提高;歷史包袱消化完畢，高分紅高股息，配置價值凸顯。

投資要點：

維持盈利預(yù)測和目標(biāo)價，維持增持評級。公司發(fā)布2022H1 業(yè)績預(yù)告，歸母凈利32~36 億元(+278.3%~325.5%)，業(yè)績符合預(yù)期，維持2022/2023/2024年EPS 3.31/3.35/3.40 元，維持目標(biāo)價21.30 元，增持評級。

受益煤價上漲，Q2 業(yè)績環(huán)比提高。公司22Q2 歸母凈利為15.47~19.47 億(+193.55%~269.45%)，預(yù)告Q2 業(yè)績中樞17.47 億，環(huán)比+5.69%，公司以市場煤銷售為主，盈利彈性明顯，業(yè)績增長主要受益于煤炭市場價同比大幅增長，環(huán)比Q1 進(jìn)一步提高，據(jù)wind 數(shù)據(jù)，公司對標(biāo)煤價潞城動力煤車板價Q2 均價1381 元/噸，同比大幅增長69%，環(huán)比提高5.26%。此外，公司煤炭成本優(yōu)勢明顯，2021 年自產(chǎn)煤噸煤成本僅181 元，公司持續(xù)推行精益化管理，后續(xù)成本有望維持低位。

需求快速提升，國內(nèi)動力煤煤價旺季有支撐。進(jìn)入7 月用電旺季，高溫來襲伴隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求快速提升，沿海煤炭日耗加速提高，庫存已經(jīng)開始快速去化，可用天數(shù)向2021 年同期逼近，供需相對偏緊格局未變，預(yù)計后續(xù)煤價仍將維持高位，支撐公司盈利高位。

歷史包袱消化完畢，高分紅高股息，配置價值凸顯。1)近年來公司通過計提減值、剝離虧損子公司已基本解決歷史貿(mào)易煤業(yè)務(wù)遺留包袱，2019-2020 年累計計提資產(chǎn)&信用減值34.74 億元，預(yù)計后續(xù)減值壓力小。2)公司高盈利低資本開支下，2021 年分紅率提高至63%，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)股息率13.2%，配置價值凸顯。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、煤價超預(yù)期下跌。