公司動態(tài)

公司近況

公司近期引入外部企業(yè)合作布局AI+技術發(fā)展，我們認為2026 年公司高功率組件出貨比例上升有望助力業(yè)績加速轉正，儲能業(yè)務逐步放量有望貢獻業(yè)績，公司具備困境反轉機會。

評論

高功率組件的效率與溢價兌現(xiàn)助力業(yè)績修復。公司官網(wǎng)公布參數(shù)指出Tiger3.0 在同版型下實現(xiàn)功率、弱光與發(fā)電增益提升，公司預計未來有望在成本小幅上升的情況下實現(xiàn)溢價銷售毛利率上升，同時先進產(chǎn)能提升，推動主流功率上探，高功率組件從實驗階段轉向主力產(chǎn)品，將直接影響公司產(chǎn)品單價與毛利率，在當前行業(yè)價格約束強化階段起到拉開盈利差的作用。

AI+疊層技術合作布局中長期技術發(fā)展。公司在1 月投資者關系記錄表中提到，引入外部企業(yè)AI與自動化實驗能力，有望顯著提升材料與結構迭代效率、縮短從材料篩選到實驗的驗證周期、降低試錯成本，在行業(yè)現(xiàn)金流承壓階段仍保持研發(fā)前移，體現(xiàn)了公司對下一代高效技術賽道的前瞻準備。若未來疊層技術在效率、穩(wěn)定性與度電成本方面突破并形成優(yōu)勢，我們認為公司作為TOPCon技術龍頭疊加新技術優(yōu)勢，有望繼續(xù)延續(xù)領先地位。

儲能業(yè)務從規(guī)模爬坡轉向量利齊升，為中長期業(yè)績貢獻增厚。公司儲能系統(tǒng)出貨持續(xù)上升，收入占比持續(xù)抬升。且公司儲能產(chǎn)品具備自研、一體化產(chǎn)能與海外訂單組合優(yōu)勢，系統(tǒng)集成與電芯自供能力能夠為規(guī)模擴張與成本控制提供保障，同時公司液冷產(chǎn)品矩陣與歐洲/拉美/亞太等多地項目落地，疊加光伏行業(yè)發(fā)展，我們認為儲能業(yè)務有望在組件盈利低位階段提供業(yè)績韌性。

盈利預測與估值

考慮目前行業(yè)仍在周期底部，公司成本上行且高功率產(chǎn)品尚未形成規(guī)模化占比與充分體現(xiàn)溢價，我們將公司2025 盈利預測從-40.68億元下調(diào)至-66.47 億元，下調(diào)2026 年盈利預測60.8%至6.20 億元。考慮行業(yè)逐步復蘇市場交易遠期估值，我們切換2027 年估值，引入2027 年盈利預測24.59 億元，對應當前估值33.9 倍市盈率。

我們上調(diào)公司目標價42.9%至10 元，對應2027 年40.7 倍市盈率，較當前股價有20%的上行空間。

風險

光伏需求不及預期風險，技術迭代不及預期風險。