最近一個月，碳酸鋰期貨價格從近210000元/噸的高位快速回落，最低跌至157180元/噸，截至8日收盤報163340元/噸，高位回調(diào)約22%。

中信建投期貨分析師張維鑫表示，當(dāng)前碳酸鋰市場面臨較多利空。其中，顯性庫存壓力持續(xù)攀升，成為壓制盤面的關(guān)鍵因素。從倉單數(shù)據(jù)來看，目前碳酸鋰期貨倉單已經(jīng)達到5.6萬手，處于歷史高位。

分析人士認為，本輪碳酸鋰期貨價格下跌的導(dǎo)火索是庫存統(tǒng)計口徑調(diào)整。據(jù)悉，第三方機構(gòu)擴充統(tǒng)計樣本后，增加了部分此前未納入統(tǒng)計的隱性庫存，庫存量整體多出3.6萬噸。“庫存統(tǒng)計口徑擴容后，部分此前未納入樣本的‘隱性庫存’變成‘顯性庫存’，階段性抬升了市場對行業(yè)庫存水平的認知，擔(dān)心有更多‘隱性庫存’未被納入統(tǒng)計。”中信期貨分析師王美丹也認為，庫存結(jié)構(gòu)變化成為影響當(dāng)前碳酸鋰價格走勢的核心因素。她提醒，統(tǒng)計樣本擴容只是完善樣本標的，并非新增實際供給，之所以能夠?qū)κ袌鲂纬梢欢_擊，是因為此前市場在重點交易“低庫存預(yù)期”，“隱性庫存”顯性化，直接打破了市場前期的看漲邏輯。

“當(dāng)前去庫幅度低于市場預(yù)期，疊加產(chǎn)量邊際增加，供應(yīng)寬松預(yù)期有所強化，對價格形成階段性壓制。”王美丹稱。

此外，針對市場熱議的“統(tǒng)計樣本擴容多出3.6萬噸庫存”，期貨日報記者采訪多家第三方統(tǒng)計機構(gòu)了解到，統(tǒng)計樣本擴容是第三方機構(gòu)的常態(tài)化工作，伴隨著行業(yè)產(chǎn)能擴張持續(xù)完善統(tǒng)計范圍，只是把長期真實存在、此前不在統(tǒng)計范圍內(nèi)的隱性庫存納入臺賬，并沒有憑空新增現(xiàn)貨資源，行業(yè)實際基本面并未因此改變，不會額外沖擊現(xiàn)貨市場。

“碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈長、流通環(huán)節(jié)分散，庫存統(tǒng)計天然存在復(fù)雜性。”富寶資訊鋰電部總經(jīng)理吳淮民表示，目前全球范圍內(nèi)不存在絕對統(tǒng)一、覆蓋100%市場的庫存統(tǒng)計標準，不同機構(gòu)統(tǒng)計口徑界定、樣本結(jié)構(gòu)選擇、測算方法模型均有差異，數(shù)據(jù)存在一定差異屬于正常現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)人士認為，從庫存結(jié)構(gòu)上看，碳酸鋰期貨倉單持續(xù)累積，并不等同于現(xiàn)貨基本面走弱。“此前，有市場觀點認為，倉單增加只是源于持貨成本增加、隱性庫存轉(zhuǎn)為顯性庫存，庫存壓力加大的現(xiàn)實與過去市場預(yù)期的供需緊張格局相悖。”王美丹提醒，倉單增加受期現(xiàn)價差、套期保值需求、稅務(wù)監(jiān)管及貿(mào)易模式調(diào)整等因素影響。不同來源的倉單對現(xiàn)貨流通的影響存在一定差異，不能簡單以倉單規(guī)模判斷供需失衡程度，應(yīng)將倉單與社會庫存拆分分析。若倉單上升且社會庫存下降，則更多體現(xiàn)為庫存形態(tài)轉(zhuǎn)移，而非總量累積;若倉單與社會庫存同步增加，則意味著行業(yè)進入實質(zhì)性累庫階段。

創(chuàng)元期貨分析師余爍也認為，近期“倉單增加”與“社會庫存不斷去化”的背離走勢并不矛盾。“倉單是庫存的另一種體現(xiàn)，倉單增加本質(zhì)是社會流通庫存從現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)移至期貨交割庫，不能單憑倉單數(shù)據(jù)直接判定基本面走弱。”余爍說。

王美丹認為，整體而言，庫存變化對價格的影響體現(xiàn)在預(yù)期修正與結(jié)構(gòu)變化兩個層面，交易者應(yīng)結(jié)合排產(chǎn)、開工率、下游采購節(jié)奏及進出口等多維指標綜合評估，避免單一庫存數(shù)據(jù)對市場方向產(chǎn)生過度引導(dǎo)。

吳淮民也建議，單一庫存數(shù)據(jù)僅能反映市場部分供需情況，建議廣大市場參與者采用多口徑交叉驗證的方法，結(jié)合上下游月度排產(chǎn)計劃、期貨倉單變動、企業(yè)開工率、下游采購節(jié)奏及進出口數(shù)據(jù)等指標，綜合判斷市場供需格局與價格走勢，避免過度依賴單一數(shù)據(jù)進行決策。