“新增項(xiàng)目較去年明顯減少，全額上網(wǎng)的分布式項(xiàng)目基本難以看到。”

6月中旬的江蘇已進(jìn)入夏季，迎來(lái)分布式光伏發(fā)電最好的季節(jié)。但對(duì)于TCL光伏科技商用業(yè)務(wù)中心開(kāi)發(fā)一區(qū)總經(jīng)理江波而言，感受到的不是陽(yáng)光灼熱，而是行業(yè)的寒氣。

“從去年年中開(kāi)始，國(guó)央企已基本先后退出分布式光伏市場(chǎng)。”在日前綠色和平組織的江蘇省分布式光伏發(fā)展專項(xiàng)調(diào)研會(huì)上，江波對(duì)界面新聞等媒體表示。

成立于2021年的TCL光伏科技，隸屬于TCL實(shí)業(yè)，目前仍活躍于分布式光伏市場(chǎng)。但江波已經(jīng)察覺(jué)到，分布式光伏行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻洗牌，基本告別高速增量時(shí)代。

與江波有同樣感受的，還有江蘇梓涅新能源有限公司(下稱梓涅新能源)董事長(zhǎng)吳大清。

這位在光伏行業(yè)從業(yè)多年的老兵，已在去年意識(shí)到行業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)。其當(dāng)年即出手讓公司“調(diào)轉(zhuǎn)船頭”——收縮分布式光伏業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)延伸至風(fēng)電儲(chǔ)能和售電、虛擬電廠等電力交易相關(guān)領(lǐng)域。

“目前公司分布式光伏項(xiàng)目占比已從80%～90%，降至20%～30%。”吳大清稱。

這一切的變化，皆因光伏已從“政策呵護(hù)下的優(yōu)等生”，變成“自負(fù)盈虧的市場(chǎng)參與者”。

01

風(fēng)暴來(lái)襲

從梓涅新能源的辦公室向外望去，南京南站屋頂?shù)墓夥迩逦梢?jiàn)。

作為華東地區(qū)最大的交通樞紐之一，南京南站終日人來(lái)人往。站房之上的一塊塊光伏板正安靜地吸收陽(yáng)光，是中國(guó)能源轉(zhuǎn)型直觀的注腳。

2025年，全國(guó)光伏發(fā)電量1.17萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)40%;風(fēng)光累計(jì)裝機(jī)占比接近一半，歷史性超過(guò)火電。

江蘇是這場(chǎng)變革的主角之一。2025年全年新增光伏裝機(jī)28GW，位列全國(guó)第二，其中新增分布式光伏18GW，高居全國(guó)首位。

分布式光伏通常是指利用分散式資源，裝機(jī)規(guī)模較小的、布置在用戶附近的發(fā)電系統(tǒng)，主要包括工商業(yè)和戶用兩類，有“屋頂光伏”之稱。與之相對(duì)的是集中式光伏。

2021年，分布式光伏新增裝機(jī)首次超過(guò)集中式，正式成為國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)“主力軍”。

然而，光伏行業(yè)運(yùn)行的基本邏輯正在被重新書(shū)寫(xiě)，這對(duì)分布式光伏沖擊尤重。

過(guò)去，分布式光伏電站可以采用“全額上網(wǎng)”模式，將所發(fā)電量按照燃煤基準(zhǔn)價(jià)全部出售給電網(wǎng)，收益清晰可算、風(fēng)險(xiǎn)較低。

2025年1月，國(guó)家能源局印發(fā)的《分布式光伏發(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)管理辦法》明確，一般工商業(yè)項(xiàng)目?jī)H能選擇“全部自發(fā)自用”或“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”兩種模式，而禁止“全額上網(wǎng)”。

這意味著，原有模式不再適用，分布式光伏項(xiàng)目收益將更依賴于用戶自身消納電量的能力。若用戶的用電穩(wěn)定性不高、負(fù)荷曲線與光伏出力不匹配，項(xiàng)目收益直接大打折扣。

同年2月，國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》(下稱136號(hào)文)，明確提出新能源項(xiàng)目上網(wǎng)電量原則上全部進(jìn)入電力市場(chǎng)，上網(wǎng)電價(jià)由市場(chǎng)交易形成。

自此，光伏行業(yè)靠固定電價(jià)和行政保障的日子終結(jié)，告別“保量保價(jià)”時(shí)代。

光伏電站在午間集中出力，此時(shí)用電需求卻往往處于低谷，供需錯(cuò)配之下，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)隨之走低。同時(shí)，越來(lái)越多的省份開(kāi)始調(diào)整峰谷時(shí)間段，增加了中午谷電時(shí)間，進(jìn)一步壓低電價(jià)，導(dǎo)致分布式光伏投資方的收益空間不斷壓縮。

“目前上網(wǎng)電價(jià)波動(dòng)加劇，財(cái)務(wù)模型無(wú)法準(zhǔn)確測(cè)算，余電部分的收益存在諸多不確定性。”江波說(shuō)。

回看去年，光伏曾出現(xiàn)一輪“搶裝潮”。當(dāng)年1～5月，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)197.85GW，同比增長(zhǎng)150%;其中5月單月新增92.92GW，同比增長(zhǎng)388%。

進(jìn)入下半年，市場(chǎng)熱度急劇降溫，全國(guó)新增光伏裝機(jī)環(huán)比暴跌超過(guò)五成。其中，分布式光伏新增裝機(jī)僅40.19GW，環(huán)比跌幅達(dá)到64.4%。

2026年，低迷態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。今年1～4月，累計(jì)新增裝機(jī)僅為50.91GW，同比降幅達(dá)51.48%，市場(chǎng)寒意可見(jiàn)一斑。

02

連鎖反應(yīng)

收益難以預(yù)期，多個(gè)光伏項(xiàng)目已宣告終止。

2025年7月，國(guó)家能源集團(tuán)發(fā)布三個(gè)光伏EPC招標(biāo)終止公告，涉及規(guī)模352MW。其中，江蘇南通10萬(wàn)千瓦戶用分布式光伏項(xiàng)目終止原因明確指出：受新能源項(xiàng)目全面入市影響，該項(xiàng)目無(wú)法滿足龍?jiān)醇瘓F(tuán)收益要求。

同年10月，豫能控股(001896.SZ)發(fā)布公告，決定終止17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)，合計(jì)裝機(jī)規(guī)模約313.19MW。公告稱，受市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)營(yíng)條件變化影響，上述項(xiàng)目已無(wú)法滿足公司投資收益要求。

吳大清透露，此前央企分布式光伏項(xiàng)目收益率穩(wěn)定在7%以上，136號(hào)文落地后，行業(yè)基準(zhǔn)收益率回落至6.5%左右。

受影響的不只是增量項(xiàng)目，還有存量項(xiàng)目的收益。

江蘇省可再生能源行業(yè)協(xié)會(huì)新能源專委會(huì)副主任吳杰提供了一組對(duì)比數(shù)據(jù)：2025年6月之前，江蘇工業(yè)用戶白天的平均用電電價(jià)在每度0.8～0.9元之間。

自去年6月1日起，江蘇省增設(shè)了午間谷時(shí)段，旨在促進(jìn)工商業(yè)用電與新能源發(fā)電的互動(dòng)適配，降低工商業(yè)用戶用電成本。

此后，江蘇部分季節(jié)的白天電價(jià)降至每度0.6元左右;今年3～4月份，由于中午出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)小時(shí)的深谷時(shí)段，白天電價(jià)可能低至每度0.4～0.5元。

合同能源管理(EMC)一直是工商業(yè)分布式光伏的核心模式。該模式下，項(xiàng)目投資方提供從融資、設(shè)備采購(gòu)到運(yùn)維的全流程服務(wù)，企業(yè)免費(fèi)提供屋頂并享受折扣電價(jià)。企業(yè)只需關(guān)注電價(jià)折扣和發(fā)電穩(wěn)定性，項(xiàng)目投資方則從中回收投資、獲取合理利潤(rùn)。

吳杰表示，過(guò)去與終端用戶簽訂EMC折扣合同時(shí)，通常以0.8元/度為基準(zhǔn)再乘以折扣。若現(xiàn)在以0.6元甚至0.4元的電價(jià)水平來(lái)折算，老項(xiàng)目的收益賬已經(jīng)無(wú)法算清。

江蘇省可再生能源行業(yè)協(xié)會(huì)金融專委會(huì)主任朱興華也指出，下游消納方普遍要求電站報(bào)價(jià)低于脫硫電價(jià)，已投運(yùn)項(xiàng)目也被要求重新協(xié)商電價(jià)，這已成為行業(yè)大趨勢(shì)。

新項(xiàng)目洽談中，電價(jià)下降壓縮了投資方的折扣空間，如從六折收窄至八折，但用戶仍期望原有低折扣，雙方預(yù)期錯(cuò)位，簽約陷入僵局。

與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的態(tài)度也趨于保守。

“部分金融機(jī)構(gòu)已選擇逐步退出分布式光伏項(xiàng)目。”朱興華告訴界面新聞等媒體，這是因?yàn)殡妰r(jià)完全市場(chǎng)化，測(cè)算失去錨點(diǎn)，加之部分消納方經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致自用電減少，投資人風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

仍在場(chǎng)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，也在大幅收緊融資條件。據(jù)朱興華介紹，“136號(hào)文”發(fā)布前，金融機(jī)構(gòu)融資貸款額度可達(dá)每瓦2.5～2.6元;政策落地后，低壓項(xiàng)目融資額度普遍降至每瓦1.6～1.8元，高壓項(xiàng)目也控制在2.2元以內(nèi)，極少突破2.5元。

在此背景下，EMC模式在降溫，業(yè)主自投的意愿卻在增強(qiáng)，對(duì)分布式項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商而言又新增一重挑戰(zhàn)。

據(jù)江波介紹，從浙江蔓延至江蘇，越來(lái)越多的業(yè)主愿意自投光伏分布式項(xiàng)目，主因是建設(shè)成本持續(xù)下降，業(yè)主算賬后認(rèn)為收益可行。

03

轉(zhuǎn)機(jī)與出路

“過(guò)去靠EMC合同鎖定電價(jià)的模式已經(jīng)行不通。”天合光能旗下分布式業(yè)務(wù)主體天合富家戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人沈超表示，未來(lái)項(xiàng)目投資者必須要有源網(wǎng)荷儲(chǔ)閉環(huán)的能力，單純做開(kāi)發(fā)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

江蘇某金租公司能源事業(yè)部李杰亦認(rèn)為，未來(lái)優(yōu)秀的光伏電站投資者須兼具開(kāi)發(fā)投資與電力交易能力。

界面新聞在此次調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，多家光伏分布式企業(yè)已開(kāi)始向電力交易領(lǐng)域延伸。

TCL光伏科技已辦理售電及虛擬電廠資質(zhì)，計(jì)劃聚合工商業(yè)分布式項(xiàng)目參與交易;梓涅新能源今年3月從分布式光伏拓展至售電、虛擬電廠等領(lǐng)域。

蘇州中鑫新能源有限公司(下稱中鑫新能源)是地方能源公司的典型代表。該公司是江蘇省內(nèi)為數(shù)不多主動(dòng)放棄將項(xiàng)目納入機(jī)制電價(jià)結(jié)算、轉(zhuǎn)而專攻綠電交易的企業(yè)。

綠電交易是“證電合一”的市場(chǎng)化交易，以綠色電力及其環(huán)境價(jià)值(綠證)為標(biāo)的，滿足買賣雙方的綠電消費(fèi)需求。

中鑫新能源董事長(zhǎng)、總經(jīng)理蔡劍俊向界面新聞等媒體透露，旗下?lián)P州50MW風(fēng)電項(xiàng)目選擇綠電交易模式后，收益表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)預(yù)期。

“在江蘇綠電供不應(yīng)求的背景下，綠電交易這部分的收益是有保障的。”江蘇林洋智維技術(shù)有限公司(下稱林洋智維)某經(jīng)理告訴界面新聞等媒體。

136號(hào)文推動(dòng)新能源入市，同時(shí)設(shè)立“多退少補(bǔ)”的差價(jià)結(jié)算機(jī)制作為過(guò)渡緩沖。但納入可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的電量，不重復(fù)獲得綠證收益。

林洋智維在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中發(fā)現(xiàn)，136號(hào)文出臺(tái)后，90%的電量被納入機(jī)制電價(jià)，余電上網(wǎng)部分在江蘇僅能賣到約0.22～0.24元/度，略高于保底價(jià)0.2元/度。

而若由聚合商以綠電交易形式打包出售，市價(jià)可達(dá)0.36～0.385元/度。

林洋智維采用的運(yùn)作模式，是與分布式項(xiàng)目業(yè)主簽訂兜底收購(gòu)協(xié)議，以約定價(jià)格收購(gòu)余電，再以更高價(jià)格在市場(chǎng)上賣出，差價(jià)即為收益來(lái)源。

但收益伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。一方面市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)可能導(dǎo)致兜底價(jià)倒掛，從而出現(xiàn)虧損。另一方面發(fā)電量預(yù)測(cè)偏差則需臨時(shí)買賣電量平抑，產(chǎn)生額外成本。

因此，分布式光伏開(kāi)發(fā)商的轉(zhuǎn)型之路并非坦途。

實(shí)際上，自發(fā)自用后，分布式光伏項(xiàng)目可交易的余電電量極為有限。例如，梓涅新能源一個(gè)100兆瓦項(xiàng)目每月可參與綠電交易的電量?jī)H約10萬(wàn)度，收益貢獻(xiàn)微乎其微。

分布式項(xiàng)目聚合而來(lái)的綠證，在市場(chǎng)上認(rèn)可度也有待提高。林洋智維某經(jīng)理指出，如百萬(wàn)度綠電，通過(guò)虛擬電廠聚合而來(lái)的綠證可能來(lái)自十幾家甚至上百家電站，用戶會(huì)覺(jué)得管理起來(lái)十分繁瑣。

此外，虛擬電廠的長(zhǎng)期盈利模式，也尚不明朗。

吳大清表示，最早設(shè)計(jì)虛擬電廠的人認(rèn)為其盈利主要來(lái)自需求響應(yīng)調(diào)節(jié)費(fèi)用。理想狀態(tài)下，虛擬電廠將所有儲(chǔ)能、充電樁和用戶資源集成，即便限電也能通過(guò)調(diào)節(jié)獲得補(bǔ)償。然而，中國(guó)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜，這一功能目前尚未真正落地。

盡管陣痛仍在持續(xù)，但在李杰看來(lái)，136號(hào)文等政策的出臺(tái)恰恰是必要的。

“2025年之前市場(chǎng)過(guò)熱，各類開(kāi)發(fā)商乃至‘小白’都爭(zhēng)相涌入，過(guò)熱跡象明顯。政策落地后，有望讓市場(chǎng)走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。”李杰表示，“我們內(nèi)部把136號(hào)文定義為‘短期利空，長(zhǎng)期利好’。”

江蘇省可再生能源行業(yè)協(xié)會(huì)新能源專委會(huì)副主任、江蘇省工程咨詢中心能源處經(jīng)理孫文健認(rèn)為，分布式光伏的潛力依然可觀。江蘇省的“十五五”規(guī)劃，仍將分布式光伏作為新能源的主要增量。

他指出，作為經(jīng)濟(jì)大省，江蘇能源消費(fèi)持續(xù)增長(zhǎng)。“十五五”期間，若電力需求持續(xù)上漲而供應(yīng)跟不上，本地新能源電價(jià)將仍有較強(qiáng)支撐，上行將是相對(duì)確定的趨勢(shì)。

與此同時(shí)，綠電消費(fèi)需求剛性增長(zhǎng)，企業(yè)考核壓力不斷下沉，為包括分布式光伏在內(nèi)的新能源電力提供了持續(xù)的市場(chǎng)空間。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，以2026年中長(zhǎng)期年度交易電價(jià)為例，江蘇常規(guī)電價(jià)僅約0.34元/度，而綠電價(jià)格達(dá)約0.404元/度，6分錢的價(jià)差也是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)綠電價(jià)值的真實(shí)認(rèn)可。

孫文健推測(cè)，當(dāng)前電價(jià)和政策的不確定性只是過(guò)渡期。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著技術(shù)能力和交易能力的提升，行業(yè)將迎來(lái)價(jià)值回歸。