2013年即將過去，順風光電“蛇吞象”吃下無錫尚德，似乎已毫無懸念地成為中國光伏界的年度壓軸巨獻。然而臨近年末，這家一度風頭正勁的光伏新貴卻似乎并不順風：工信部公布首批合規光伏企業名單，這匹行業黑馬卻未能入圍，日前更盛傳有新投資者攪局尚德并購。難道事情正在起變化，煮熟的鴨子也會飛?

其實，所有對順風光電的唱衰和質疑背后，只是資本與實業齟齬的老戲碼。畢竟，光伏圈內認為鄭建明不像是個實業家而更像是個資本運作高手，對其借并購無錫尚德進行資本炒作的疑云揮之不去。對于這個靠炒房起家的新來者而言，比之于在光伏版圖上速戰速決的攻城略地，要想徹底化解來自光伏界的敵意和芥蒂，消除轉戰傳統實業領域的種種水土不服，將注定是一場漫長的戰役。當務之急，是要盡快向外界證明，自己只是善用資本而不是玩弄資本，是“實業為本”的踐行者而非資本游戲的玩家;而從長遠來看，只有最終實現資本與實業共舞，順風光電才能走得更穩。

神奇的光伏新貴：業績連年巨虧股價逆勢狂飆

時隔《光伏制造行業規范條件》出臺不到3個月，日前工信部公布了首批134家符合條件的入圍企業名單;但今年來在光伏江湖四面出擊、縱橫捭闔，并因并購無錫尚德亮瞎無數光伏人雙眼的順風光電卻不在其列。

但只要對照《條件》的要求，順風光電的出局雖在意料之外，卻在情理之中。梳理順風光電的財報不難發現，其近年來的業績可謂每況愈下：2011年其營收尚有19.71億元，當年虧損2.38億元;至2012年營收下滑至10.59億元，虧損則擴大至2.71億元;再看今年上半年，公司營收同比下滑36.9%僅達4.16億元，虧損則進一步擴大到6.73億元。另一方面，順風光電雖然四出收購光伏資產，但其太陽能產品的出貨量不升反降，目前已不足200MW，其中組件僅為10MW;以這樣的規模，甚至無法躋身國內光伏制造企業的前二十名。

顯然，順風光電慘不忍睹的業績表現與整個行業大勢背道而馳。畢竟，今年以來，除去虎落平陽的尚德電力和賽維LDK，英利、天合光能、阿特斯、晶科能源、昱輝陽光等光伏企業無論是出貨量還是毛利率均有顯著提升。

吊詭的是，雖然基本面如此不堪，但自從資本大鱷鄭建明成為順風光電的新掌門后，該公司的股價已由去年年底的0.27港元一路攀升至11月末的7.3港元，累計漲幅達2603.7%。一家缺乏業績支撐的企業，僅靠頻繁的并購投資，卻收獲了逆勢狂飆逾26倍的股價。在傳統光伏大佬看來，鄭建明這就是在玩弄“空手套白狼”的伎倆，根本沒有埋頭實業的心思。所以當順風光電接盤無錫尚德的消息傳出，整個光伏界都在猜測鄭建明“瘋狂”背后的真正動機。畢竟，光從順風光電的賬面來看，其收購資金根本無處著落，業內對于鄭建明借并購無錫尚德再操“老本行”、以快進快出大玩資本炒作游戲的擔憂并非杞人憂天。

資本大鱷須轉型：與實業共舞才能走得更穩

正是窮廟自有富方丈，雖然順風光電虧得一塌糊涂，但鄭建明已以個人名義向無錫尚德破產管理人墊付了25億元收購資金。事實上，引遠水、救近火，將資金壓力后延，向來是鄭建明的拿手好戲。11月29日晚，順風光電發布公告稱，向6名認購方發行35.8億港元(折合28.14億元人民幣)零息可換股債券，而鄭建明全資控股的PeaceLink認購其中的60%。耐人尋味的是，順風光電此前兩次發行的總額13.79億港元的可換股債券，也盡數由PeaceLink認購。這樣看來，鄭建明今年已通過上述方式向順風光電注資、墊付近45億港元，這也正是今年來后者得以實施數次大手筆并購投資的底氣所在。

如此巨資砸進一家虧損累累的企業，雖然業績未見增長，但鄭建明卻是穩賺不賠。首先，順風光電股價飆漲帶給鄭建明的持股增值就已經相當可觀。據順風光電15.6億股的總股本計算，目前總市值已近114億港元;按照鄭建明29.65%的持股比例計算，其個人市值高達34億港元，依其2.01億港元的投資來看，一年已翻番近17倍。如若這三筆可換股債券都獲行使，鄭建明在順風光電的持股將由目前的不到30%驟增至96%，獲利更是難以想象。

雖然光伏界對鄭建明這樣的“資本大鱷”嗤之以鼻，但資本與實業本身就是亦友亦敵，并非水火不容。中國民營企業要想迅速發展壯大，資本運營幾乎是必然選擇。畢竟，企業的發展和強大離不開資本市場，光伏業更是如此，大佬們應該學會與資本市場打交道。就當前來看，在光伏業整體還受困于融資渠道匱乏、巧婦難為無米之炊時，順風光電能在整體負債率可控的前提下實現資產的快速擴張，至少這一點值得光伏人正視。

當然，要成為資本的獵手而非獵物，必須在掌控主業的基礎上，熟悉資本市場的游戲規則，諳熟資本運營之道。如果面對資本魔方的誘惑與資本運營的魅力，不務正業或脫離實業，過度沉迷于資本市場，其結果也難逃失敗的宿命。就順風光電來看，再高的市值也只是一個數字，而缺乏業績支撐就猶如一個自身缺乏造血機能的人，終究難以存活太久。就眼下來看，由于未能入圍工信部的合規光伏企業名單，其今后在內地投資、信貸方面都會面臨諸多限制;一旦得不到掌門人鄭建明的金援，公司的經營危機隨時可能爆發。

其實，在中國市場上，也不乏資本運營與實業成功結合的企業。它們的智慧就在于，在面對巨大的利益和快速增長的誘惑下，依然能夠恪守實業經營，將重心放在企業的核心競爭力上，遵守法律和基本的商業規則踏踏實實地干實業，為企業的長期發展拓展空間。它們進入資本市場，主要是利用資本市場便捷的金融手段來完成產業收購和擴張，使資本運營與企業擴張相得益彰，同時融資支撐現金鏈。

對于鄭建明來說，如果作為一個在房地產市場屢有斬獲的炒家，長袖善舞、爐火純青的資本運作手腕固然不可或缺。但如果要以一家光伏企業的掌門人面目示人，作為一名光伏圈的“新人”獲得各界認可，要考慮的就不僅僅是資本和資本運作本身，而是資本如何為“我”所用，資本運作如何幫助企業快速發展。就眼下來看，面對各界在其并購無錫尚德事宜上的猜忌和質疑，鄭建明若能借勢在資本市場狠賺一筆的同時，盡快為無錫尚德引入高素質的職業經理人團隊，切實擔負起匡復無錫尚德的重任，則善莫大焉。用事實證明，自己只是善用資本而不是玩弄資本，并非只是逢場作戲的資本賭徒;順風光電“蛇吞象”也才不會落下消化不良的后遺癥。