預計今后一段時間，隨著我國經濟持續回暖，預計后期房地產開發投資韌性有望加強，基礎設施建設投資或將維持低動能，制造業投資或呈回暖趨勢，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將有所加強。而非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，這將制約煤炭需求增長。且非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，總體來看預計明年我國煤炭需求有望保持增長。

供應方面，為保障我國煤炭穩定供應，滿足市場用煤需求，產煤省區和重點煤炭企業將在確保安全和疫情防控前提下有序釋放煤炭產能，預計煤炭產能產量將維持相對高位;鐵路部門全力保障煤炭運輸需求，煤炭鐵路運量將維持較高水平;煤炭進口量可能高位回落;預計后期煤炭市場供應將總體充足。

綜合來看，預計煤炭供應將總體充足，煤炭需求將保持增長，煤炭市場供需形勢將總體平衡，煤炭價格或將以穩為主、小幅波動。

具體來看：

(一)拉動煤炭需求的基本面因素有望繼續改善

中央經濟工作會議指出，2021年我國宏觀政策將保持連續性、穩定性、可持續性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效。從拉動煤炭需求的主力引擎看，房地產開發投資韌性有望加強，制造業投資或呈回暖趨勢，基礎設施建設投資或將維持低動能，總體上對煤炭需求的支撐力度將有所加強。

房地產開發投資韌性有所加強。2020年全年房地產開發投資比上年增長7.0%，比全部固定資產投資增速高出4.1個百分點，是拉動煤炭需求增長的重要動力。從房地產資金來源看，由于房貸紅線，個人按揭貸款單月拉動明顯萎縮，但定金及預付款則大幅上升。從數據來看，地產銷售旺疊加房貸紅線，使得購房者或采用其他加杠桿的形式或者是現金支付，這推升整體資金來源進一步上升。與此同時，12月當月房地產新開工面積同比增長6.3%，四季度以來持續改善;施工面積當月同比前期經歷轉正后大幅上升，12月當月達到28%，為2020年最高值;7月以來土地購置面積同比連續5個月為負，但12月份大幅轉正為20.5%。以上均預示今后一段時間房地產韌性或有所增強，對煤炭需求的支撐力度有望繼續保持。

基礎設施建設投資持續回落，不及預期。數據顯示，2020年全年廣義基礎設施建設累計同比增速至4.3%，基本持平11月份，小幅回升0.1個點，單月增速較11月回落1.6個點，環比動能依然在走弱。2021年專項債提前批下達的可能性較小，預計后期基礎設施建設投資整體將維持當前動能。

制造業景氣有望延續，投資呈回暖趨勢。數據顯示，12月制造業投資當月同比8.5%，較11月有所回落，但仍為2019年1月以來較高水平。從環比看，12月制造業投資環比高于過去5年的環比季節性規律。考慮到當前國內經濟修復仍未結束，歐美在疫情擴散影響下供需缺口或將繼續、補庫需求也在回升，目前制造業領先指標中的新出口訂單、在手訂單、新訂單仍然處于歷史高點，加之12月出口數據邊際變化反映亞洲產業鏈恢復較好，對我國生產型出口需求向好，預計制造業投資回暖趨勢或將持續。若以2010年以來制造業景氣周期推算，疊加出口復蘇拉動，預計當前制造業景氣有望延續到2021年全年，對煤炭需求的拉動力度有望持續。

民間投資增速略有回升。數據顯示，1-12月份民間投資同比增長1%，增速回升0.8個百分點;12月單月增長26%，自7月份以來單月一直保持正增長，整體呈改善態勢。2021年，我國將完善向民間資本推介項目長效機制，支持民間投資參與補短板和新型基礎設施建設;規范推廣政府和社會資本合作(PPP)模式，吸引民間資本參與;引導銀行積極增加民營企業信用貸款、中長期貸款規模和比例，降低民間投資負擔。預計隨著改革的不斷推進、惠企政策的陸續出臺與落地實施，民間投資面臨的外部環境會得到進一步優化，將對民間投資增長起到推動作用。

非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進。2020年，全國發電量同比增長2.7%，其中火電增長1.2%，水電、核電、風電、光伏發電保持較快增長。按照國家能源局提出的目標，2021年我國風電、太陽能發電裝機規模將合計新增1.2億千瓦，這是我國新能源年度新增裝機首次突破1億千瓦。預計我國新能源發電裝機和發電量占比將繼續提高，非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，這將制約煤炭需求增長。

總體來看，隨著我國經濟持續回暖，預計后期房地產開發投資韌性有望加強，基礎設施建設投資或將維持低動能，制造業投資或呈回暖趨勢，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將有所增強。而非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，這將制約煤炭需求增長。

(二)煤炭市場供應將總體充足

煤炭產量將相對穩定。為確保今冬明春我國煤炭穩定供應，產煤省區和重點煤炭企業將繼續承擔煤炭保供社會責任，在做好疫情防控和安全生產前提下，做好煤炭產運需銜接和協調，確保煤炭生產平穩有序，嚴格執行煤炭中長期合同，保證發電供熱用煤和重點地區用煤，預計后期我國煤礦開工率將維持在較高水平。2020年，國家相關部門已核準煤礦建設項目總規模達到4860萬噸/年，其中新疆地區建設規模3720萬噸/年，后期新疆煤炭將更好地融入全國煤炭市場，預計我國煤炭生產開發布局和產能結構將進一步優化。安全監管方面，為確保春節及“兩會”期間煤礦安全生產總體穩定，預計各地將加大煤礦安全生產監管力度，嚴厲打擊煤礦生產違法違法行為，預計部分中小煤礦生產將受到制約。綜合來看，預計后期我國煤炭產能將有所增加，煤炭產量將相對穩定，煤炭市場供應將總體充足。

鐵路煤炭運量將維持相對高位。后期我國將繼續推進煤炭運輸“公轉鐵”改革，提升鐵路煤炭運輸能力，提高鐵路煤炭發運量，滿足下游行業煤炭運輸需求。鐵路部門將繼續加強組織運輸，在全路開展冬煤保供專項行動，全力搶運電煤，做好煤炭運輸組織，協同聯動、挖潛增效，保障生產生活用煤需求。隨著氣溫逐步回升，預計煤炭運輸需求將有所減弱，綜合來看，預計后期我國煤炭鐵路運量將維持相對高位。

煤炭進口量可能下降。12月份，我國煤炭進口量同比大幅增長，全年累計煤炭進口量同比增長1.5%，增幅比1-11月份提高12.3個百分點。后期，為保障國內煤炭穩定供應，有關部門將根據煤炭供需形勢適當調節煤炭進口。隨著氣溫逐步回升，春節假日因素影響，以及新能源發電出力增加，沿海地區電煤需求將高位回落，電煤庫存有望逐步回升。判斷后期煤炭進口可能下降。