2021年，在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定復蘇和季節(jié)性煤炭需求旺盛等因素影響下，我國煤炭需求保持快速增長態(tài)勢。同時，由于煤炭生產(chǎn)受到政策、環(huán)保等因素影響，供應(yīng)受到限制，雙重因素疊加導致煤炭價格出現(xiàn)大幅度上漲。

筆者認為，真正導致動力煤價格上漲的基礎(chǔ)是需求的大幅度增長，而非供應(yīng)受限，供應(yīng)的減少只是“錦上添花”，擴大幅度，需求才是上漲趨勢形成和確立的核心驅(qū)動。

2021年，國內(nèi)煤炭生產(chǎn)呈現(xiàn)明顯的“前高后低”走勢。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-7月份全國規(guī)模以上原煤產(chǎn)量22.6億噸，同比增長4.9%;其中7月份全國規(guī)模以上原煤產(chǎn)量3.1億噸，同比下降3.3%。

圖：2020-2021年全國規(guī)模以上企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量

而煤炭消費則是一路“高歌猛進”。根據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-7月份全國煤炭消費量約25億噸，同比增長10%左右。但最近一段時間，由于工業(yè)的限產(chǎn)，7月份煤炭消費量同比增長4%左右，增幅開始收窄。

值得注意的是，2020年9-10月，國內(nèi)煤炭消費出現(xiàn)了明顯的下降走勢，最主要的原因就是當時的水電超發(fā)，擠壓了火電出力和煤炭消費。而11-12月由于異常寒冷天氣，導致煤炭消費出現(xiàn)超預期增長。

圖：沿海八省終端用戶日耗

近期，由于異常天氣，導致8月沿海區(qū)域終端用戶耗煤出現(xiàn)明顯下降，同時由于價格過高，下游用戶也出現(xiàn)了明顯抵觸和“躺平”的心態(tài)，也相應(yīng)減少了煤炭消費，導致“負增長”的出現(xiàn)。

筆者認為，9-10月將成為煤炭市場的關(guān)鍵時間節(jié)點，上文提到去年9-10月水電出力相對較強，而今年大概率偏弱，如果在去年水電強勢狀態(tài)下，“負增長”勢頭仍延續(xù)，則煤價也將轉(zhuǎn)勢，提早進入下跌周期。而今年11-12月大概率冬天屬于正常氣溫，“負增長”勢頭也將大概率出現(xiàn)在冬季，屬于正常情況。