國內(nèi)供應(yīng)方面。相關(guān)部門著力推動煤炭增產(chǎn)增供，但國內(nèi)煉焦煤資源相對有限，增產(chǎn)潛力較小。從資源情況來看，我國煉焦煤，尤其是焦煤、肥煤等主力煉焦煤資源較為稀缺，近幾年產(chǎn)能建設(shè)投入又明顯不足，短期產(chǎn)能增量釋放空間非常有限。

進(jìn)口方面。受疫情影響，蒙古國煤進(jìn)口仍面臨不確定性，后期海運(yùn)煉焦煤到港量可能仍會偏低。蒙古國煤進(jìn)車維持每天200車左右，4月可能會有所提升，但實(shí)際提升情況還要看國內(nèi)整體疫情防控形勢。海運(yùn)煤方面，年初以來，發(fā)往我國的美國煤、加拿大煤和俄羅斯煤維持偏低態(tài)勢。除了蒙古國之外，美國、加拿大、俄羅斯是我國主要煉焦煤進(jìn)口來源國，美國和加拿大發(fā)往中國的煤炭基本全是煉焦煤，俄羅斯發(fā)往中國的煤炭煉焦煤占比接近20%。俄烏沖突爆發(fā)以來，俄羅斯煤發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)明顯下降，與2021年5月末至11月初相比(這段時間國內(nèi)煤價高漲，國際市場發(fā)往中國的煤炭數(shù)量處于較高水平)，美國煤和加拿大煤合計周均下降約30萬噸，美國煤、加拿大煤和俄羅斯煤合計周均下降約80萬噸。因發(fā)運(yùn)量減少，后期來自這些國家的進(jìn)口煉焦煤到港量可能會持續(xù)偏低。

庫存方面。經(jīng)歷了春節(jié)以來的降庫后，當(dāng)前國內(nèi)煉焦煤整體庫存水平再度回到低點(diǎn)。上游的煤礦基本沒有什么庫存;中間環(huán)節(jié)甘其毛都口岸蒙古國進(jìn)口煉焦煤庫存處于低位，沿海港口進(jìn)口煉焦煤庫存也已經(jīng)降至歷史偏低水平;下游焦化廠庫存整體也不高，庫存可用天數(shù)處于偏低水平。低庫存意味著煉焦煤價格彈性會比較大，市場稍有利好，很容易引起價格上漲。

需求方面。短期可能會有一波補(bǔ)庫需求，但中期需求仍面臨很大的不確定性。因?yàn)?月下旬以來唐山地區(qū)鋼、焦企業(yè)原料汽運(yùn)進(jìn)廠普遍受阻，場內(nèi)焦炭、煉焦煤庫存普遍出現(xiàn)明顯下降，如果4月初疫情能夠得到控制，唐山鋼、焦企業(yè)勢必會有一波原料補(bǔ)庫。但是，中長期看，房地產(chǎn)市場遲遲未有明顯改觀，這可能導(dǎo)致建筑用鋼材需求持續(xù)疲弱。另外，3月以來，受疫情影響，鋼材需求進(jìn)一步受到壓制。

價格方面。從供給、庫存以及下游焦化利潤等角度來看，4月煉焦煤價格仍會有很強(qiáng)支撐。因?yàn)橐咔榈玫娇刂坪?，唐山鋼廠、焦化廠將會有一波相對確定的原料補(bǔ)庫，焦炭價格可能再度上漲一些。因?yàn)闊捊姑汗?yīng)緊張，焦炭價格上漲，煉焦煤理應(yīng)不會落后，煉焦煤價格大概率也會上漲。不確定的主要是鋼材需求，與早前推演的平衡表得出的觀點(diǎn)一樣，如果四五月的鋼材需求旺季，鋼材需求能夠支撐日均230萬噸左右的鐵水產(chǎn)量，焦炭供應(yīng)大概率會持續(xù)偏緊，煉焦煤價格也會持續(xù)偏強(qiáng);如果鋼材需求支撐不了日均230萬噸左右的鐵水產(chǎn)量，甚至更低的都難以支撐，那煉焦煤價格進(jìn)一步向上空間將會逐步受到抑制。