近期，電廠日耗處于高位水平，但是在長(zhǎng)協(xié)穩(wěn)定保障下，中下游庫(kù)存持續(xù)高位運(yùn)行，加之進(jìn)口煤供應(yīng)較為充足，共同導(dǎo)致內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍度一般。調(diào)出端釋放力度加大，環(huán)渤海港口連續(xù)多日去庫(kù)，但庫(kù)存總量仍處于歷史高位。旺季剛需與產(chǎn)量偏緊構(gòu)筑煤價(jià)底部，但高庫(kù)存、保供政策以及煤炭自燃風(fēng)險(xiǎn)也在很大程度上限制了煤價(jià)的上行高度。預(yù)計(jì)七月末至八月上旬的動(dòng)力煤市場(chǎng)以僵持后小幅上行為主，難以出現(xiàn)大幅上漲行情。下周，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)上漲10-15元/噸。

環(huán)渤海港口處于緩慢去庫(kù)模式，疊加下游終端按需采購(gòu)，市場(chǎng)整體情緒偏弱，實(shí)際成交較少。而南方沿海電廠日耗維持高位，主產(chǎn)地產(chǎn)量提升偏緩，兩大因素共同為動(dòng)力煤市場(chǎng)形成基礎(chǔ)性支撐。目前，環(huán)渤海港口發(fā)運(yùn)倒掛成本偏高，底部支撐較強(qiáng)，下跌難度較大。但沿海電廠庫(kù)存水平偏高，去庫(kù)緩慢，尤其華南市場(chǎng)依然低迷。盡管沿海電廠日耗已恢復(fù)至往年夏季最高點(diǎn)的九成，派船數(shù)量增加，但大秦線進(jìn)車(chē)恢復(fù)，港口高庫(kù)存始終壓制著煤價(jià);且電廠自身庫(kù)存仍處于合理區(qū)間，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。正值“迎峰度夏”高消耗階段，需求緩慢恢復(fù)，電廠處于去庫(kù)階段;而產(chǎn)地成本及安全監(jiān)管對(duì)煤價(jià)形成底部支撐，市場(chǎng)操作仍以試探性囤貨采購(gòu)為主。下周，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)繼續(xù)小幅上漲。

臺(tái)風(fēng)過(guò)境離去后，全國(guó)氣溫大幅升高，西南降雨減少，水電擠壓減弱，火電需求迎來(lái)明顯攀升。截止目前，沿海八省電廠日耗已達(dá)到往年高峰時(shí)期的90%，而電廠整體庫(kù)存基數(shù)依然處于高位，疊加長(zhǎng)協(xié)穩(wěn)定保供，大部分電廠仍以消耗自有庫(kù)存為主，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤采購(gòu)稀少。本周，我國(guó)大部地區(qū)氣溫較常年同期偏高，本年度超長(zhǎng)三伏天氣進(jìn)入第二伏，南方多地迎來(lái)持續(xù)性高溫，熱浪滾滾，居民空調(diào)用電、工業(yè)制冷用電負(fù)荷持續(xù)走高，帶動(dòng)沿海電廠日耗進(jìn)一步提升，江浙滬等華東地區(qū)氣溫回升至26-38攝氏度。受需求增加拉動(dòng)，環(huán)渤海港口繼續(xù)去庫(kù)影響，市場(chǎng)有轉(zhuǎn)好跡象。此外，中東地緣沖突不斷，帶動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格與海運(yùn)運(yùn)費(fèi)同步上漲，大幅抬高進(jìn)口煤運(yùn)輸成本，使其市場(chǎng)性價(jià)比持續(xù)走弱，部分進(jìn)口煤炭需求也有望回流國(guó)內(nèi)。盡管伏天高溫帶動(dòng)沿海電廠日耗向上抬升，但位于華南的廣東地區(qū)卻出現(xiàn)間歇式降雨，華南電廠日耗遲遲不振，拖累電廠整體采購(gòu)節(jié)奏。非電方面，建材、冶金等非電行業(yè)耗煤持續(xù)走弱，煤化工僅維持存量消耗，全行業(yè)無(wú)新增耗煤增量，下游原料庫(kù)存充足，補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩。

伴隨著下游電廠日耗持續(xù)走高，終端補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，下游派船拉運(yùn)積極性略有恢復(fù)。一方面，電廠加快長(zhǎng)協(xié)等固定貨盤(pán)履約兌現(xiàn)率;另一方面，增加性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯的大煤企的貨源采購(gòu)、拉運(yùn)積極性同步提升，環(huán)渤海港口錨地船舶與預(yù)到船數(shù)量較前期均有所增加。新一輪上漲正在醞釀，后期煤價(jià)緩慢上漲模式，市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀，但先決條件是必須先去庫(kù)，才有機(jī)會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲機(jī)會(huì)。首先，進(jìn)入夏季，日韓等亞洲國(guó)家進(jìn)口需求增加，韓國(guó)部分核電機(jī)組供電受限，進(jìn)一步刺激了火電用煤需求。兩國(guó)強(qiáng)勁的采購(gòu)行為，為當(dāng)前國(guó)際煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了有力的基本面支撐。其次，美伊沖突未停，持續(xù)推高國(guó)際液化天然氣價(jià)格，使得煤炭在經(jīng)濟(jì)性上更具吸引力。再次，全國(guó)高溫范圍持續(xù)擴(kuò)大、氣溫不斷攀升，制冷用電需求集中釋放，沿海八省電廠日耗煤數(shù)量攀升至220-230萬(wàn)噸高位。持續(xù)晴熱少雨造成江河來(lái)水量銳減，三峽下泄流量收窄，水電發(fā)電能力明顯收縮，火電兜底壓力加重。多重利好因素共振加速電廠存煤消耗，電廠可用煤天數(shù)穩(wěn)步回落，少量剛需采購(gòu)訂單逐步落地，市場(chǎng)需求端具備緩慢修復(fù)預(yù)期。下游補(bǔ)庫(kù)需求逐步回暖，到港拉運(yùn)船舶數(shù)量有所增多，港口調(diào)出量出現(xiàn)明顯改善，庫(kù)存迎來(lái)小幅回落。

部分終端庫(kù)存仍處于相對(duì)高位，且有長(zhǎng)協(xié)煤穩(wěn)定足額保供和低價(jià)進(jìn)口煤進(jìn)行補(bǔ)充，并無(wú)明顯補(bǔ)庫(kù)壓力，因此對(duì)當(dāng)前高價(jià)市場(chǎng)煤接受度有限，采購(gòu)操作保持謹(jǐn)慎，暫未出現(xiàn)集中大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)行為。后續(xù)終端采購(gòu)節(jié)奏高度依賴天氣演變，若高溫天氣延續(xù)，電廠耗煤維持高位，持續(xù)消耗庫(kù)存，終端補(bǔ)庫(kù)需求有望進(jìn)一步釋放。綜上所述，“迎峰度夏備貨+產(chǎn)地成本支撐+安監(jiān)力度加大”構(gòu)成了底部支撐，但“終端庫(kù)存高位+海量進(jìn)口煤+清潔能源發(fā)力”壓制補(bǔ)庫(kù)空間，非電板塊全面走弱。短期，港口煤價(jià)小幅上漲為主，上漲高度根據(jù)環(huán)渤海港口去庫(kù)情況，以及高溫持續(xù)，電廠日耗增減變化來(lái)判斷。