2025年四季度煤炭市場(chǎng)供需格局先偏緊后趨于寬松，國(guó)內(nèi)煤動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)先漲后承壓回調(diào)態(tài)勢(shì)。展望后市，2026年一季度，動(dòng)力煤需求改善力度或較有限，而煤礦產(chǎn)量除春節(jié)前后略有收縮外或整體較為平穩(wěn)，煤價(jià)存震蕩下調(diào)后底部徘徊可能。

2025年四季度煤價(jià)先漲后降

2025年四季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)整體先漲后跌，價(jià)格最高點(diǎn)達(dá)到年內(nèi)最高水平。以榆林地區(qū)Q6000大卡動(dòng)力煤為例，截至12月23日主流坑口價(jià)格在595-610元/噸，較三季度末上漲15元/噸，漲幅在2.55%;四季度均價(jià)在645.7元/噸，較三季度上漲92.4元/噸，漲幅在16.70%;價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在11月下旬為680-700元/噸，同時(shí)為2025年內(nèi)價(jià)格最高點(diǎn)，最低點(diǎn)出現(xiàn)在10月上旬為580-590元/噸，價(jià)格振幅在17.95%。

整體來(lái)看，四季度動(dòng)力煤供需格局整體先偏緊后趨于寬松，煤價(jià)持續(xù)上漲至11月中旬后，受供應(yīng)收縮不及預(yù)期、高位庫(kù)存壓力凸現(xiàn)及冷冬預(yù)期有所落空等因素影響，煤價(jià)轉(zhuǎn)而進(jìn)入下行通道。

具體來(lái)看，供應(yīng)方面，煤炭產(chǎn)量同比降幅逐步收窄，年底供應(yīng)收縮不及預(yù)期。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-11月份，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量44.0億噸，同比增長(zhǎng)1.4%。特別是進(jìn)入11月后，隨氣溫下降，國(guó)內(nèi)逐步進(jìn)入迎峰度冬關(guān)鍵階段，主產(chǎn)區(qū)及大型煤企多積極保障國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)，產(chǎn)量釋放情況有所改善，原煤產(chǎn)量環(huán)比明顯增長(zhǎng)，同比降幅也有收窄，12月主流煤礦也多繼續(xù)積極保供，至后半段部分煤礦完成年度任務(wù)后逐步出現(xiàn)暫停產(chǎn)銷現(xiàn)象。

庫(kù)存方面，四季度以來(lái)北方三港(秦皇島港、曹妃甸四港及京唐港)煤炭庫(kù)存量持續(xù)累積，目前已接近歷史最高值。據(jù)港務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至12月23日，北方三港煤炭庫(kù)存量為2975萬(wàn)噸，較歷史庫(kù)存量最高值累計(jì)減少131萬(wàn)噸，較年內(nèi)庫(kù)存最低值增長(zhǎng)940萬(wàn)噸。目前北方港口煤炭量保持在歷史以來(lái)庫(kù)存高位，港口供需寬松態(tài)勢(shì)比較明顯，港口煤價(jià)繼續(xù)承壓，港口煤價(jià)重心不斷下移，截至12月23日，秦皇島港Q5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為705元/噸，較年內(nèi)價(jià)格最高值下降125元/噸，較年內(nèi)價(jià)格最低值漲87元/噸。

進(jìn)口方面，四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤數(shù)量繼續(xù)保持在年內(nèi)相對(duì)高位水平，主要受兩方面因素影響：一方面，四季度正值我國(guó)迎峰度冬用煤高峰季期間，電廠耗煤量增長(zhǎng)，對(duì)進(jìn)口煤需求有增;另一方面，進(jìn)口煤價(jià)格較同熱值內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格仍存在一定性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)用煤企業(yè)在采購(gòu)時(shí)優(yōu)先選擇性價(jià)比更高的進(jìn)口煤源。雙重因素影響下，四季度以來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭進(jìn)口量繼續(xù)保持在年內(nèi)相對(duì)高位水平，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年11月煤炭進(jìn)口量為4405.34萬(wàn)噸，暫位于年內(nèi)第二高位水平。

另外在需求方面，四季度需求端對(duì)市場(chǎng)支撐強(qiáng)度先強(qiáng)后明顯減弱。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，山東地區(qū)主流電廠開(kāi)機(jī)率為85.71%，較去年同期開(kāi)機(jī)率低14.29個(gè)百分點(diǎn)。

2026年一季度煤價(jià)或以底部徘徊為主

展望來(lái)年一個(gè)季度煤炭市場(chǎng)，供應(yīng)端來(lái)看，元旦后煤礦開(kāi)啟新一年度生產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)量將趨于平穩(wěn)釋放，表現(xiàn)整體優(yōu)于2025年12月后半段;直至臘月后半段，隨春節(jié)臨近，部分煤礦陸續(xù)有停產(chǎn)放假現(xiàn)象，市場(chǎng)供應(yīng)階段性收縮，至春節(jié)后元宵節(jié)附近煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)恢復(fù)。但同時(shí)考慮到煤價(jià)持續(xù)下行將帶動(dòng)煤礦利潤(rùn)下滑，虧損壓力加重，基于此預(yù)計(jì)煤礦生產(chǎn)成本等也將對(duì)煤價(jià)形成底部約束。

需求端來(lái)看，1-2月正處于數(shù)九寒天階段，需重點(diǎn)關(guān)注天氣變化，但考慮到中下游庫(kù)存仍多處于高位水平，非電終端壓價(jià)控量采購(gòu)情緒仍較濃郁，1月前半段需求仍有延續(xù)疲軟趨勢(shì)可能，至后半段陸續(xù)有節(jié)前備貨需求釋放或?qū)γ簝r(jià)形成階段性支撐，然庫(kù)存壓制下高度有限，2月則受春節(jié)假期影響市場(chǎng)交投或顯冷清;3月接近供暖季尾聲，需求逐步向傳統(tǒng)淡季過(guò)渡，支撐力度將有下滑。

整體來(lái)看，2026年一季度國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)或以震蕩下行后底部徘徊為主。