市場逐步進(jìn)入真正的用煤旺季，且國內(nèi)煤炭供應(yīng)持續(xù)收縮，但截至7月29日，CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價已連續(xù)一周持平，旺季煤價仍維持高位僵持格局，其核心制約因素仍是庫存偏高。

CCTD最新數(shù)據(jù)顯示，全國港口煤炭庫存目前為7842萬噸，同比增長11%，其中北方港口和華南港口庫存分別同比增長18%和19%，庫存壓力尤為突出。前期受華南部分地區(qū)提前入夏影響，沿海電廠前期提前開展迎峰度夏補庫，而后續(xù)氣溫回升力度不及預(yù)期，導(dǎo)致沿海八省電廠庫存也同比增加241萬噸(+6.8%)。終端庫存充足，使煤價雖有試探上漲，但難以形成持續(xù)性單邊行情。

不過，近期推動庫存去化的積極因素正在逐步積累。

供應(yīng)端來看，月底完成生產(chǎn)任務(wù)后，主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)檢修煤礦有所增加，部分煤礦競拍成交情況改善，市場悲觀情緒有所緩解。同時，安全檢查仍保持高壓態(tài)勢且預(yù)計將持續(xù)。近期榆林市4座煤礦因安全隱患被要求停產(chǎn)整頓，供應(yīng)收縮的影響正逐漸向中下游傳導(dǎo)。根據(jù)CCTD監(jiān)測數(shù)據(jù)，7月份以來內(nèi)陸十七省電廠入廠煤量同比下降4.3%，截至7月27日，庫存同比偏低約8%。鐵路方面，大秦線6月份發(fā)運量環(huán)比大增約14%后，7月份明顯回落，截至目前發(fā)運量環(huán)比下降19%、同比下降5.2%。供應(yīng)受限對港口及終端用戶的影響預(yù)計將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

需求端來看，隨著高溫天氣發(fā)展及臺風(fēng)影響減弱，終端耗煤正式進(jìn)入季節(jié)性高位。7月21日至27日，沿海八省和內(nèi)陸十七省電廠日均耗煤量均實現(xiàn)同比正增長，且同、環(huán)比仍有進(jìn)一步提升空間。港口發(fā)運也在同步改善，近七日環(huán)渤海港口日均煤炭調(diào)出量達(dá)到205萬噸，同比增長12.2%，表明下游采購需求較前期有所恢復(fù)。

在需求改善而供應(yīng)恢復(fù)緩慢的背景下，高庫存局面已開始出現(xiàn)改善。截至7月29日，環(huán)渤海港口庫存降至2837.2萬噸，周環(huán)比減少約200萬噸;沿海電廠庫存較近期高點下降約106萬噸，雖整體庫存水平仍處于相對高位，但庫存去化已逐步開始。

進(jìn)口煤方面，雖然印尼計劃提高煤炭生產(chǎn)配額，但受依然存在的政策限制和當(dāng)?shù)匦枨笤黾佑绊懀晒┏隹诿涸慈匀黄o。此外，據(jù)印尼礦山反饋，近期加里曼丹中部及蘇門答臘部分地區(qū)已出現(xiàn)干旱，降雨明顯少于去年同期。印尼總統(tǒng)普拉博沃于7月28日召開會議研究應(yīng)對極端天氣和干旱措施，后續(xù)需關(guān)注干旱對礦區(qū)內(nèi)河運輸及煤炭出口的潛在影響。

總體來看，今年以來國內(nèi)動力煤產(chǎn)量和進(jìn)口量均同比下降，社會庫存總體較去年已有明顯回落，市場供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，但由于庫存環(huán)節(jié)分布和采購節(jié)奏的變化，終端高庫存成為制約煤價上漲的主要因素。隨著安全檢查持續(xù)影響供應(yīng)釋放、旺季耗煤進(jìn)一步提升，市場基本面有望改善，煤價在高位支撐較強(qiáng)，短期內(nèi)易漲難跌。后續(xù)需重點關(guān)注終端采購力度、日耗情況及庫存去化速度。