現(xiàn)貨需求不活躍，對(duì)市場(chǎng)情緒存在壓制，但時(shí)間上已進(jìn)入“迎峰度夏”補(bǔ)庫關(guān)鍵期，疊加集港發(fā)運(yùn)成本上漲和進(jìn)口煤價(jià)格堅(jiān)挺影響，導(dǎo)致賣方挺價(jià)心態(tài)難有松動(dòng)。市場(chǎng)在經(jīng)歷節(jié)后快速拉漲后，已進(jìn)入“強(qiáng)成本支撐”與“低日耗抑制需求”深度博弈的膠著期，買賣雙方在上漲的煤價(jià)面前陷入僵持，市場(chǎng)看漲情緒明顯降溫。

當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾在于“結(jié)構(gòu)性供應(yīng)偏緊”與“需求彈性擴(kuò)大”的激烈碰撞，供應(yīng)端為煤價(jià)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的底部。盡管鐵路運(yùn)力恢復(fù)，環(huán)渤海港口庫存小幅壘庫至2737萬噸，但同比仍處于低位，且?guī)齑娲蠖紴殚L協(xié)，市場(chǎng)煤可流通資源依然結(jié)構(gòu)性偏緊，優(yōu)質(zhì)高卡煤尤為稀缺。更為重要的是，因印尼限產(chǎn)、地緣局勢(shì)推高海運(yùn)費(fèi)等因素，國際海運(yùn)市場(chǎng)供需形勢(shì)轉(zhuǎn)向偏緊，進(jìn)口煤到岸成本持續(xù)拉高，與內(nèi)貿(mào)煤形成深度倒掛。印尼動(dòng)力煤到岸價(jià)折算人民幣到岸價(jià)已明顯高于內(nèi)貿(mào)煤，導(dǎo)致沿海終端部分采購需求從進(jìn)口回流至內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)，為環(huán)渤海港口擴(kuò)大發(fā)運(yùn)量以及拉高煤價(jià)提供強(qiáng)有力的外部支撐。

在日耗尚未達(dá)到高位的情況下，需求端對(duì)高價(jià)的抵觸情緒有所加劇，構(gòu)成了煤價(jià)上行的“天花板”。“迎峰度夏”補(bǔ)庫預(yù)期明確，但南方天氣不熱，終端電廠采購節(jié)奏不強(qiáng)。當(dāng)前沿海電廠庫存可用天數(shù)維持在相對(duì)安全水平，削弱了補(bǔ)庫的緊迫性。此外，隨著貿(mào)易商利潤空間擴(kuò)大，部分持貨商在擔(dān)憂價(jià)格回調(diào)的心態(tài)下，出貨意愿增強(qiáng)，也緩解了市場(chǎng)上漲動(dòng)力。但目前時(shí)間上已到了“迎峰度夏”的補(bǔ)庫關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，疊加集港發(fā)運(yùn)成本上升和進(jìn)口煤價(jià)格堅(jiān)挺影響，導(dǎo)致主力貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)依舊。

綜合分析，動(dòng)力煤市場(chǎng)短期內(nèi)處于“高位震蕩、方向不明”的格局。在發(fā)運(yùn)成本倒掛、進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)喪失、旺季預(yù)期尚未到來等多重因素支撐下，煤價(jià)無深跌可能。但當(dāng)前價(jià)格部分透支了旺季預(yù)期，下游部分終端強(qiáng)烈抵觸，以及并不緊迫的庫存水平，限制了煤價(jià)上漲空間。市場(chǎng)亟需“持續(xù)高溫導(dǎo)致日耗大幅拉高且持續(xù)看好”，這一關(guān)鍵變量來打破當(dāng)前的市場(chǎng)弱平衡，驅(qū)動(dòng)終端釋放更強(qiáng)大的現(xiàn)貨采購需求。在此之前，預(yù)計(jì)指數(shù)仍會(huì)在窄幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，市場(chǎng)以震蕩整理為主，靜待日耗回升帶來的新一輪方向性選擇。