港口煤價(jià)已連續(xù)兩周橫盤(pán)，這根被反復(fù)焊死的“水平線”，比任何多空表態(tài)都更誠(chéng)實(shí)地道出了當(dāng)前動(dòng)力煤的本質(zhì)狀態(tài)，市場(chǎng)不是蓄勢(shì)，不是猶豫，而是卡死，卡在“供給收緊來(lái)托底”與“需求剛需無(wú)起色”之間，以最典型的“優(yōu)質(zhì)煤拉不到貨、低質(zhì)煤無(wú)人問(wèn)津”高位走穩(wěn)。

本周三開(kāi)始，南方高溫再次來(lái)襲，“迎峰度夏”逐漸臨近，電廠日耗從低谷中抬升，但持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，后續(xù)仍有陰雨天氣。但據(jù)國(guó)家氣候中心預(yù)判，今年將會(huì)出現(xiàn)中等偏強(qiáng)“厄爾尼諾”現(xiàn)象，下旬，江南、華南連片高溫，疊加長(zhǎng)江上游、云貴水電來(lái)水可能偏少、出力下滑，水電缺位全部由火電來(lái)補(bǔ)充。據(jù)統(tǒng)計(jì)氣溫每上升1攝氏度，機(jī)組新增電煤消耗500萬(wàn)噸，水電出力每降低5%，新增煤炭消耗近千萬(wàn)噸。

進(jìn)口煤方面，當(dāng)前印尼出口管控向集中化方向發(fā)展，民營(yíng)煤礦正在逐步失去自主出口和定價(jià)權(quán)，澳洲煤則繼續(xù)優(yōu)先日韓長(zhǎng)協(xié)，發(fā)往中國(guó)增量有限，短期很難填補(bǔ)印尼低卡煤缺口，從而造成進(jìn)口煤到岸價(jià)格仍然比國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格高24-31元/噸，貿(mào)易商拿意愿偏低。沿海缺少低價(jià)進(jìn)口煤對(duì)沖，只能依賴(lài)晉陜蒙地區(qū)內(nèi)貿(mào)煤，進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的支撐作用依然明顯。目前，環(huán)渤海港口下錨船不少，兩倍高于去年同期，這也為市場(chǎng)向好發(fā)展起到鋪墊作用。

需求端，受南方降雨天氣影響，電廠日耗環(huán)比小幅回落，但火電日耗處于同期高位;且從季節(jié)性來(lái)看仍未達(dá)峰，后續(xù)隨氣溫升高補(bǔ)庫(kù)需求仍有釋放預(yù)期。庫(kù)存端，近期，環(huán)渤海港口小幅去庫(kù)，電廠庫(kù)存和二港稍有增加;但由于目前日耗偏低，一旦高溫來(lái)襲，電廠采購(gòu)積極性將明顯提高，大部分主力電廠還有一定補(bǔ)庫(kù)空間。總體來(lái)看，盡管目前山西煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但生產(chǎn)謹(jǐn)慎，產(chǎn)量很難回到事故發(fā)生前水平。而需求端，電廠日耗向上的趨勢(shì)明確，短期煤價(jià)雖有僵持，但旺季需求釋放后，現(xiàn)貨煤價(jià)仍有較強(qiáng)上漲動(dòng)能。

本周，環(huán)渤海港口庫(kù)存回落，其中，秦港去庫(kù)幅度不小，反映了下游拉運(yùn)需求及長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)的逐步走強(qiáng)，也顯示出京津冀電廠也要分流鐵路車(chē)流。與此同時(shí)，鐵路運(yùn)力長(zhǎng)期向長(zhǎng)協(xié)保供傾斜，也導(dǎo)致港口貨源結(jié)構(gòu)發(fā)生偏移，長(zhǎng)協(xié)煤占比較高，市場(chǎng)煤占比偏低，港口優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源相對(duì)有限。總體來(lái)看，本周環(huán)渤海港口庫(kù)存呈階段性回落，疊加可流通現(xiàn)貨資源有限，港口煤炭?jī)r(jià)格仍具韌性。